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2010下半年黄金市场分析报告
浏览数:7264次   添加时间:2010/7/15   来源:GAF
    综述:

  黄金在2010年的第一个交易日以相对平和的局势开篇,年初既维持在09年底出现的大幅上扬趋势中,平和的开局中黄金在2010年度上半年走势相对平淡,但黄金价格却依然创出新高,整体维持在牛市的上扬格局中,目前的走势实为所有黄金投资者最为欢呼雀跃的一年,拉开了黄金的饕餮盛宴。

  根据黄金价格走势的判研,预计2010年下半年黄金走势将会突破目前的格局,多方面的数据和报告均支持这一判断。

  对2010下半年黄金价格趋势判断是:在未来三四个月(9月-10月)内很可能强势上扬的极端走势,年底见到1400-1500美元。走势上这波中期趋势上涨行情持续的时间和力度都将超越前几年牛市中的几波趋势行情。同时这波中期趋势上涨行情持续的时间和力度都将超越前几年牛市中的几波趋势行情。

  基本面分析

  消息方面,今年对黄金的走势影响较大的的事情莫过于两点

  1.世界经济在依然处于疗伤恢复的过程中。

  2.希腊主权等危机影响了黄金的走势

  自2008年至今黄金从670美元/盎司最高涨到1250美元/盎司,近几年成为了真正的黄金之年。黄金的投资性需求大幅增长,是黄金价格猛飚的直接推动力.自2007年金融危机爆发后,黄金以其独特的魅力,越来越受到投资者的青睐.在世界范围内,成为了个人和机构投资者配置的资产或投资品种之一.世界性的黄金投资热潮开始兴起。

  黄金价格与商品价格的总体上涨是分不开的,而非同黄金相关的任何具体因素。而在黄金下跌以来,金价下跌也是因为其未能经受起商品市场的抛售浪潮。但目前,商品市场似乎已经步入了新阶段,其中一个特征可能是物价更加稳定。那么,接下来金价的上涨实际上将归因于其所具有的保值、对抗通胀、作为装饰品的功能。

  在长期来看,不可避免的将出现通货膨胀。随着全球经济的复苏,爆发恶性通胀的可能性会越来越大。而近期石油价格不断走高,说明通货膨胀的威胁也越来越大。相信很快石油价格的走高,将带动其他农产品价格上扬。由于黄金是对抗通货膨胀的有力工具,通货膨胀的出现将推高黄金价格。

  一、SPDR和CFTC持仓与金价波动

  SPDR持仓与金价波动

  自2009年6月以来,全球最大的黄金ETF基金SPDR已经数次减仓,其实在SPDR的仓位调整情况来看,图1是SPDR(交易代码GLD)的申购和赎回情况,每当投资人购入GLD的时候,SPDR要相应地增加他们的黄金库存;反之当投资人赎回GLD,则SPDR会随之减仓。因此观察SPDR申购/赎回情况,就可以知道SPDR持有的实物金总量变化。

  自从2009年11月份开始,黄金振荡上行。从1150美元/盎司到1265美元/盎司,涨幅收益是十分可观的。

  CFTC持仓与金价波动

  黄金期货2009年在CFTC持仓报告中我们可以看到,整体呈现不断上扬的比例,虽然价格在年终不断创出新高,但从纽约期金的持仓情况看,净多头基本上没有减少,仍然在3万张上方。CFTC的多头买入行为整体支持了黄金价格年中的上扬。

  美元指数方面,2008-2010年在CFTC持仓报告中我们可以看到,2008年的9月为美指多头的顶峰,当时的美元走势也是气贯长虹,至2009年底美指的净多头为27000张。相对的09年第三季度,美元指数还是集体持有空头,2010年2月达到最高的45000张,目前依然在20000张左右。

  二、实物黄金的分析报告

  黄金实物的供求关系也是导致了09年黄金价格爆发的重要因素,09年中印度央行宣布向国际货币基金组织(IMF)购买持有约200吨黄金, IMF曾宣布将向印度央行销售400吨黄金,从而引起了市场上的猜测,因为计划出售的黄金数量将导致市场供过于求,这无疑是刺激金价狂飙的重要因素。

  首次印度央行曾向IMF购买黄金价格为1045美元/盎司,但到了第二次的交易时黄金的价格已经上扬至1080美元/盎司的水平,每盎司上涨了35美元,印度的单笔交易额为67亿美元,几个月的时间已经狂赚2亿美元之上。成为黄金实物交易的大赢家。目前,印度的黄金储量已经到达了557.8吨,从早先的357.8增加了55%。

  2009年各国央行也纷纷加入了疯狂的买入黄金行列,中国和俄罗斯都强调了黄金在其多元化的外汇储备中的地位,中国更是将黄金储备从原来的600吨一下子增加到1054吨增长了80%,中国正逐渐将重心从美元转向黄金,中国央行也希望在外汇储备中增加更多的黄金。

  根据瑞士的新闻网报道,瑞士的银行金库的黄金存量已经爆满,由于看到了黄金ETF的成功先例,机构和个人投资者托管的金条也几何级的激增,并放到瑞士银行的金库里,瑞士的ZKB私人银行的ETF增持黄金2.8%。尽管瑞士央行售金,但其仍保持38%的外汇储备是实物黄金。

  据世界黄金协会(WGC)的数据显示,2009年全球各大央行约购入280亿美元黄金,其中最为显著的是印度央行自国际货币基金组织(IMF)购买200吨黄金。

  据英国《泰晤士报》报道,世界黄金理事会(WGC)表示,今年是21年来各国央行第一次净买入黄金,其中中国成为年内第一大黄金买家。

  由于美国债台高筑,并可能出现通货膨胀,投资者越来越担心美元会大幅贬值。而黄金作为积累财富的更好形式越来越被人们所接受。

  与此同时,一些发达国家也趁机出售黄金并从中渔利。今年各国央行和国际组织共卖出120亿美元的黄金。其中最大一笔交易是国际货币基金组织(IMF)出售给印度200吨黄金。在美元持续走低,通胀压力和财政政策的共同作用下,黄金价格必然继续上涨。

  分析来看,目前主要的推动实物黄金的因素有两点:一个是美元贬值的忧虑,另外一个是通货膨胀的预期。早在08年末的时候就已经初见端倪,多数投资者正在寻找替代美元的投资产品。金融秩序的混乱更凸显出黄金的抗跌性和投资者长期看多的决心。09年随着经济的复苏,通货膨胀问题又摆在市场面前,黄金再次被人们追捧的对象。实体黄金的投资需求一直是金价从700美元/盎司飙升至1087美元的主要驱动力。

  三、黄金波动的历史轨迹

  作为兼具商品和金融双重属性的黄金市场,商品价格的季节性分析是期货市场常用的指标之一。同样有季节性规律可循。从黄金各月的历史走势可以看出,金价一般在2-4月下跌回落,5月价格开始企稳回升,6-7月价格则维持震荡。8-9月价格大幅反弹,涨势均可持续至年底。纵观黄金的历史走势图,黄金价格的变化趋势都呈出了很强的季节性。

  金价在一年中有大约会出现二至三个上涨的高峰,一般都是集中在9、10和12月,其中9月和10月的平均涨幅最大,平均达到了2.80%。金价年中的两个低点均出现7月和3月。

  对金价季节性规律的原因分析

  那么,为什么黄金会呈现这种季节性上涨的走势呢?这里的主要原因来自珠宝制造行业,一年的后三个季度是首饰销售的主要时段。每年的第四个季度销售量都会因为圣诞节的来临而上升,在这之前印度是排灯节,这个节日从11月开始持续到12月的结婚高峰期。

  基本的经济学理论告诉我们,金价受供求关系制约——供小于求,金价上涨,反之下跌。

  首先看需求方面。黄金的现货需求80%来自于珠宝制造业。每年从9月份至次年2月,印度的排灯节、中东地区的开斋节和宰牲节、西方的圣诞节以及中国春节会相继到来,珠宝市场也迎来了销售旺季。而珠宝商会在旺季来临前1—2个月提前购入黄金并进行加工,因此每年的8月至次年的1月是珠宝制造业的需求旺季。在这个时段,珠宝商集中购入黄金的行为将推高金价;而其余时段,则因为市场需求相对平淡,金价亦比较疲软。

  10月份是黄金消费的旺季,季节性的消费是推动金价上扬的重要力量。作为世界第一黄金消费大国的印度,其需求量占了世界黄金需求量的三分之一。而十月份正是印度传统的节庆季节,嫁娶喜事大多集中在近几个月中举行,因而在此期间印度对黄金的强劲需求是金价的有利支撑。而在印度的消费旺季过后,随后到来的圣诞节和元旦和中国农历春节也会带来对黄金消费的高潮。

  中国的消费将是带动黄金消费的另一个重要力量。由于今年以来受中国股市大涨以及资产价格重估带来的财富效应的影响,中国对黄金珠宝等奢侈品的消费将会出现明显的增加,而国内通货膨胀压力的不断增强特别是国内的负利率状况也将带动国内民众对黄金等贵金属投资的意愿以实现财富的保值增值。最近期货公司进行的调查显示,今年下半年以来国内民众对投资黄金市场的热情不断高涨,特别是在目前国内黄金投资渠道仍旧较为有限的情况下,对实金的投资需求仍将保持不断增长的态势。

  世界黄金协会(WGC)最近表示,从全球范围来看,印度和中国对黄金需求的强劲增长,以及中国在投资和消费需求双双增长的背景下,全球的黄金需求量在未来几个月里将会保持更快的增长。

  供给方面,黄金市场上的供给大部分来自于矿产金。在现货市场上,矿产金的供给量在一年之中波动不大。而在对金价影响力更大的期货市场上,由于对勘探采掘行业来说,夏季是最忙碌的季节,生产商一般会在夏天开采金矿的同时,在期货市场上建立相应的卖方头寸,提前锁定利润。因此,在开采工作集中进行的4月到8月这段时间里,由于生产商的卖出开仓,将给金价较大压力。而随着第四季度的临近,生产商在期货市场上的空头开仓量逐渐减少,空头仓位逐步了结,又会对金价构成支撑。

  以上供给、需求因素对金价的影响,正好印证了以上所述的规律:金价在下半年的上涨概率大,涨势猛,全年的最高价也一般出现在这个时段,而其他时段,金价的表现则相对低迷。

  然而印度的首饰需求就是促使金价呈现季节性波动的主要原因吗?别忘了,黄金还是一种重要的工业金属,在1990年的时候这部分曾存在着很大的供给缺口。目前西方的中央银行放缓了协议售金的脚步,而中国、俄罗斯和中东地区以及印度都有意增加黄金储备。再有2005年以来SPDR黄金ETF和相关金融产品的黄金投资需求量也大幅上升,达到1092吨。这些因素对黄金市场的支撑才刚刚开始。首饰消费确实是黄金价格呈现季节性增长的一个重要因素,然而,真正支撑金价的是在意识到手中的美元资产开始贬值的时候,中央银行和市场投资者的积极买入黄金保值。

  技术面分析

  黄金年度走势分析

  年初黄金相对仍处于年初开始的上扬行情中,整体冲高至年内高点1250美元一线,但未能于1300美元之上企稳,目前行情波动于上下轨区间处于100美元之内,整体行情波幅较小,长时间的行情盘整,为年末出现的单边行情提供了强有力的支持。

  2008年至今的黄金周线图分析

  2010年度黄金天线图

  期间明显出现2个阶段

  1. 年初的盘整呈现出了震荡整理行情

  2. 自3月突破三角形走势后,行情再度呈现单边的上扬格局。

  形态上分析,黄金自09年9月起走出了一个标准的教科书形式的三角形走势,行情走势相对较为规则,这种在天线图级别上出现的5条边、6个点所形成的三角形是并不常见的,之后行情的突破,相对理论测量的空间在300美元之上,这也是近年来黄金单边爆发的唯一一波较大的行情。

  上图是09年9月至09年6月的黄金天线图,盘中相对出现大幅的标准5浪上扬态势,自低点水位附近,展开上扬走势,下跌的第4浪完成后, K线出现吞没形态的连阳走势,一举收复此前的下跌,指标MACD出现底背离,随后的5浪变得一发不可收拾,直接上冲至1250一线水位,经过12月的abc调整浪之后,目前形态已经走出了前期的下跌整理,金价将在未来保持原有的上扬格局,2010年将继续攻城拔寨。

  预计2010年底的金价恢复其上涨态势,延续年中的上扬格局。对应的操作可参考:待金价突破1150一线阻力后入场建立黄金多头头寸,目标暂上看1300之上。

  由于本次天线级别的突破行情较大,理论上扬目标值达到1300-1400,但相对时间也能会延续至2011年。

  美元指数周线图分析

  美指年度走势分析

  美指天线图分析(自2010年1月至今)

  形态上分析,美元走势相目前同黄金走势类似,由于黄金和美元的对价关系,美元指数和黄金走势存在一定的负关联关系。

  目前的美元走势同样陷入了前期较长时间的下跌行情中,短线的反弹恐怕难于改变美元长期的下跌态势。

  那么美元指数未来很可能出现以下走势。

  美指向下继续突破,下跌创出年内新低则会会在其后的时间内长期处于一个受压制的格局中,在年中继续创出新低。

  因此总体来而言,进入虎年的2010年下半年,国际金价恐整体会呈现出上窜下跳的大幅震荡行情.操作上应以高抛低吸为主,而9月10月金价将再此逐步转入多头行情阶段,继续向上运行,有望继续创出历史新高度,复制惊心动魄的2009年大牛行情,黄金市场将会给我们新的希望。
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