铂金是重要的贵金属，在汽车、首饰和工业领域有广泛的应用，在工业催化、新能源等领域具有不可替代性。2024年，全球铂族金属市场规模超过6500亿元。铂族金属定价从生产商与政府主导的封闭定价逐步走向市场化。伦敦金属交易所（LME）、纽约商品交易所（NYMEX）、上海黄金交易所（SGE）与广州期货交易所（GFEX）是当前主要的定价平台。铂金价格受生产大国和全球供需影响较大，未来市场需求将持续上升。
铂金定价发展概况
铂族金属定价逐步走向市场化——
一是生产商与政府主导的封闭定价（20世纪20年代-70年代）。在20世纪上半叶，铂族金属价格主要由大型矿业公司和政府机构掌控。南非的英美铂业（Anglo American Platinum）和英国的庄信万丰（Johnson Matthey）通过年度市场报告影响定价，而苏联作为全球最大钯生产国，通过国家贵金属储备局（Gokhran）直接制定出口价格，形成东西方双轨制市场。这一阶段价格透明度低，交易多依赖长期合约和双边谈判。
二是交易所崛起与市场化定价（20世纪80年代-2000年）。随着金融衍生品市场的发展，铂族金属价格进入标准化时代。纽约商品交易所（COMEX）和东京工业品交易所（TOCOM）分别在20世纪80年代和90年代推出铂、钯期货合约，成为欧美和亚洲的定价基准。同时，庄信万丰继续通过权威年鉴发布历史数据，路透社（Reuters）和彭博社（Bloomberg）整合全球交易所报价，推动价格透明化。金融市场平台定价影响力上升。
三是全球化与电子化定价（2000年至今）。21世纪以来，铂族金属价格进入高度市场化阶段。2012年因LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）操纵丑闻，铂、钯的定价机制转向透明化。2014年起Kitco、Metals Daily等平台提供实时数据，世界铂金投资协会（WPIC）等机构发布供需报告，进一步强化市场透明度。伦敦铂钯市场（LPPM）于2014年推出电子化定盘价，取代传统电话报价；同年，伦敦金属交易所（LME）接管铂、钯的每日两次官方定价，取代原有的伦敦铂钯定价公司（LPPFC）；中国上海黄金交易所（SGE）2016年推出人民币计价合约，增强亚洲定价权。2022年地缘政治冲突加剧钯供应风险，强化铂、钯的替代逻辑，铂价格获得支撑。当前价格由全球交易所、数据平台和投资机构共同塑造，反映多边市场动态。
铂金价格波动主要受供需、金融与地缘政治博弈影响——
铂价格自1990年呈显著周期性波动，初期逐步上涨至2000年，随后进入大幅震荡阶段，2008年前后经历深跌后快速反弹。2012年后价格中枢持续下移，2020年以来逐步趋稳，近年呈现低位小幅回升趋势。主要受三大因素影响：一是供需结构，南非产量（占全球71.2%）的稳定性、回收量变化以及汽车催化剂需求（占铂需求的37.8%）直接影响市场平衡，而氢能产业的扩张则可能重塑长期需求格局。二是黄金市场波动，铂价传统上与美元指数负相关、与黄金正相关，但近年来这一关联性减弱，投资需求逐渐转向ETF（交易所交易基金）和期货市场，反映出其金融属性的演变。三是地缘政治与政策风险，如南非电力危机地缘政治冲突导致的钯供应紧张，以及中国氢能政策（如2024年21项氢能标准的制定）等，均在短期内影响价格波动。
全球铂金市场基本情况
首先，铂族金属资源储量格局总体平稳——
全球铂族金属储量稳中有降，近年反弹，集中度高。2024年，全球铂族金属储量8.1万吨，较2023年统计的储量增加14.1%。全球铂族金属资源分布具有极强的聚拢型特征。2024年，南非和俄罗斯储量分别为6.3万吨、1.6万吨，分别占全球储量的77.8%、19.8%。
其次，铂产量减少，生产高度集中——
一是铂金产量近20年全球下降了12.6%。2024年产量180.60吨，较2023年增加3.4%，预计2025年减少。
二是铂金前四大矿山生产国分别占据了全球矿山产量的95.41%。其中，南非是全球领先的铂族金属矿物的生产国，铂金产量120吨，较2023年减少4%，占全球产量的70.6%；俄罗斯的铂金产量为18吨，减少14.3%，占比全球产量10.6%；津巴布韦产量19吨，加拿大5.2吨。
三是全球铂金生产商集中，对价格有较强的影响力。全球排名前四的企业生产约122.52吨铂，共占全球的66.2%。排名前三的企业均在南非，排名第一的西班尼-斯蒂沃特有限公司占全球产量的27.9%，其后分别是英美铂金有限公司（15.4%）、英帕拉铂金控股有限公司（12.9%）。俄罗斯的矿业公众合股公司（9.9%）产量排名第四。
四是全球铂金回收量波动增长后下降。近20年，铂金回收量呈现倒U型结构。2024年，全球铂金回收46.23吨，约占铂金总产量的21.4%，较高峰时期的2019年减少30.8%。其中，汽车催化剂、首饰、工业回收量分别为34.62吨、9.26吨、2.35吨，分别较2023年增加1.4%、-10%、7.3%。
最后，全球铂金消费增长，消费重心东移——
一是铂金需求增加，主要消费在汽车、首饰和工业领域。近20年全球铂金需求总体稳定，部分年份波动。2024年，全球铂金需求257.79吨，较2023年增长4.6%。其中，汽车需求97.35吨，首饰需求61.99吨，工业需求76.58吨，投资需求21.83吨，分别占比总需求的37.8%、24.0%、29.7%、8.5%。
二是北美、西欧等为铂金的主要消费地区。2024年，北美、西欧总需求分别为39.97吨、48.77吨，较2023年分别增加3.5%、2.5%，分别占全球总消费的16.2%、19.8%，消费集中。
全球铂金贸易量触顶下降，2024年进出口收缩——
全球铂贸量和价格波动同步性强。铂在2009年贸易量因需求复苏叠加库存周期，达到4719吨的历史高峰。2009年的峰值是短期复苏与库存周期叠加的结果，而后续贸易量走低反映行业转型和替代效应的影响。
未来展望和关键挑战
一是铂金市场正处于传统需求收缩与新兴需求崛起的转型临界点。短期来看，美联储货币政策宽松化与地缘政治风险将继续主导价格波动。中期而言，氢能经济的发展速度与汽车催化剂替代进程将决定需求曲线的斜率。数据显示，若燃料电池汽车渗透率达到15%，将新增铂金需求120万盎司/年。供应端的结构性瓶颈难以快速缓解。南非矿业投资不足导致产能扩张滞后，预计2025年~2030年矿山产量年均增速不足2%，而回收供应的增长潜力受制于废料存量和技术瓶颈。这种供需错配意味着铂金市场的短缺状态可能延续至2030年，为价格提供系统性支撑。
二是市场参与者将面临三重挑战。一是如何管理地缘政治引发的供应链风险；二是平衡传统业务收缩与新兴领域布局的资源分配；三是适应金融属性增强带来的价格波动放大。对于投资者而言，铂金与黄金、钯金的相关性变化创造了新的资产配置机会，而产业客户则需要更灵活的套期保值策略应对市场不确定性。在能源转型与地缘重构的全球背景下，铂金的战略价值正从贵金属向“绿色金属”重新定义，这一过程中的市场重构与价值重估，将为具备前瞻性视野的参与者带来结构性机遇。