2025年11月1日，财政部、国家税务总局联合发布的《关于黄金有关税收政策的公告》正式落地，该政策通过区分黄金的投资性与非投资性用途，实行差异化税收规则，对不同市场主体产生了不同影响。以下是具体分析：
- 受益方
- 合规的大型黄金企业：头部会员企业凭借渠道与定价权优势，在新政下虽有成本压力，但仍可从容应对。例如，中金黄金等上游开采冶炼企业，卖黄金时仍免增值税，利润可能会直接增加。
- 场内交易机构：如期货公司、金融机构等，通过上海黄金交易所、上海期货交易所进行交易的场内机构，可享受免征增值税以及简化退税流程等优惠，降低了交易中的税务成本和操作成本，资金效率将明显提升。
- 投资性黄金消费者：投资需求层面，通过交易所或银行代理的标准化产品，如黄金ETF、积存金等成本优势凸显。以10万元标准黄金为例，交易所渠道免税，场外交易需缴13%增值税，成本相差较大。
- 非投资性黄金加工企业：做金首饰、工业用金的企业，能先按6%抵扣进项税，卖的时候再开专票给消费者，税负压力较小，还能借市场规范抢违规商家的生意。
- 承压方
- 中小非会员企业：深圳水贝市场等一些中小非会员企业，非交易所渠道采购成本上涨，又不能开专票，客户流失，库存周转延长，净利润可能下降15%-20%，生存空间被大幅挤压。
- 非投资性黄金消费者：金饰价格因企业进项税抵扣减少而明显上涨，如周大福足金饰、菜百首饰等每克涨幅超60元，这增加了非投资性黄金消费者的购买成本。
- 部分金融机构：银行等金融机构在黄金业务上进行了调整，如工商银行、建设银行暂停了部分黄金业务，兴业银行提高了积存金购买起点，这表明金融机构在业务调整中面临一定压力。