金价狂飙73%创历史新高，珠宝业却陷入寒冬：投资金热销利润薄，首饰金滞销压力大。全球央行增持、美联储降息预期推动金价突破4500美元，而实体店遭遇"顾客比店员少"的窘境。头部品牌关店2万家自救，年轻消费者转向"微金"饰品，行业洗牌中谁能抓住"情绪消费"新趋势？
2025 年以来，国际金价如脱缰野马般一路狂飙，全年 40 次刷新历史纪录，COMEX 黄金期货价格突破 4500 美元 / 盎司大关，国内足金首饰价格水涨船高，一度突破 1400 元 / 克。这场黄金市场的狂欢盛宴，却让下游珠宝零售业陷入了前所未有的寒冬。当投资者们为金价屡创新高而欢呼时，珠宝商们却在高金价的阴影下艰难求生，行业正经历着一场深刻的结构性变革。
黄金价格的历史性暴涨
2025 年的黄金市场呈现出罕见的强势表现。伦敦金现货价格从年初的 2628 美元 / 盎司一路攀升至年末的 4550 美元 / 盎司，全年累计涨幅高达 73%，创下近半个世纪以来的最大年度涨幅。国内市场反应同样剧烈，足金首饰价格从年初的每克 950 元左右飙升至 1400 元以上，短短一年间涨幅超过 47%。
2025 年全球黄金投资需求同比增长 24.55%，其中黄金 ETF 持仓量创下历史新高。中国人民银行连续 14 个月增持黄金，截至 2025 年 12 月末，黄金储备达 7415 万盎司，约 2306.32 吨，显示出官方对黄金价值的长期看好。
市场对黄金的乐观预期仍在持续。高盛集团预测，在美联储货币政策转向宽松的背景下，2026 年黄金价格有望再上涨 15% 至 30%；中信证券更是大胆预测，中性假设下 2026 年底国际金价可能超过 5100 美元 / 盎司。金价的持续走高，正在深刻改变着珠宝零售业的生态格局。
黄金暴涨的驱动因素
多重因素共同推动了黄金价格的历史性暴涨。全球经济形势的不稳定构成了金价上涨的宏观背景，主要经济体增长放缓、通货膨胀压力持续以及地缘政治冲突不断，使得黄金作为避险资产的吸引力显著增强。当股票、债券等风险资产波动加剧时，投资者纷纷转向黄金寻求资产保值，推动需求激增。
货币政策的影响同样显著。为应对经济下行压力，全球主要央行相继采取宽松货币政策，尤其是美联储启动降息周期，导致美元走弱，进一步提升了黄金的投资价值。美国经济滞胀压力和货币财政双宽松预期，将继续支撑金价在 2026 年保持强势。
市场供需关系的变化也起到了推波助澜的作用。上游金矿产量增长乏力，而下游投资需求却在不断扩大。2025 年前三季度，我国金条及金币消费量达 352.116 吨，同比增长 24.55%，这是投资金消费量 30 年来首次超越首饰金，反映出市场需求结构的重大转变。
珠宝零售业的市场分化
黄金价格的持续上涨，对珠宝零售行业产生了前所未有的冲击，市场呈现明显分化态势。一方面是黄金投资市场的火热，另一方面却是珠宝首饰消费的持续低迷。2025 年前三季度，我国黄金消费量 682.730 吨，同比下降 7.95%，其中黄金首饰消费 270.036 吨，同比大幅下降 32.50%，婚庆等传统刚性需求下滑约 20%。
消费行为的转变直接体现在市场端。在郑州市管城区某珠宝城内，店员远比顾客多，顾客刚离开一个专柜，就被另一个柜台的店员争抢。"金价越高，我们的生意反而越难做。" 一位从业十多年的珠宝商感叹道，"现在消费者更乐于买金条，而不是黄金饰品，加上电商、直播的冲击，实体店利润空间被大幅压缩。"
投资金条与首饰金的市场表现形成鲜明对比。广州某商城的老凤祥门店店员透露："单克金价破千后，除了婚庆、送礼这种躲不开的刚需，首饰金需求明显比以前减少，更多人会选择以旧换新。" 与之相对的是，投资金条在月初就已断货，"很多门店都没货了，之前有个客人一次买了 200 克。" 这种需求分化使得珠宝零售商陷入两难境地 —— 投资金条虽然热销但利润微薄，首饰金利润相对较高却面临需求萎缩。
利润空间的严重挤压
高金价直接导致珠宝零售企业的资金占用大幅增加。传统黄金珠宝行业是典型的资金密集型行业，铺货需要大量资金。一位珠宝商坦言："这个行业压资金特别大，想把货品种铺满，动辄几百上千万，现在金价上涨要占用的资金更多。" 资金成本的上升，加上销量下滑，使得企业资金周转压力陡增。
利润空间的压缩更为致命。亿多国际珠宝交易中心总裁李治国透露："黄金的利润一直在降低，批发毛利不足 1%，零售毛利不足 10%。但是现在整个行业的综合成本都在 10% 以上。如今，黄金是个流量产品，也成了鸡肋产品。" 为了吸引顾客，珠宝城们不得不进行激烈的价格竞争，纷纷对手工费进行打折，有新开珠宝城甚至推出 "消费抽奖送汽车" 的促销活动，进一步压缩了本已微薄的利润。
价格波动带来的经营风险也让珠宝商们头痛不已。"昨天刚卖了，没及时买进。金价又涨了，还得高价继续进货，这到底算挣了还是赔了？" 这种价格波动导致的经营不确定性，使得许多中小珠宝商选择收缩业务。在郑州，一位拥有多个柜台的老珠宝商正打算把柜台清理得只剩下一个，"不好干啊，挣的都是毛毛雨，干不好还得亏钱！"
行业格局的深刻变革
黄金暴涨引发的行业洗牌正在加速进行。2025 年，几大黄金珠宝品牌累计关店近 20000 家，创行业历史纪录。周大生一年内关闭 560 家门店，周大福、周生生、老凤祥等头部品牌也纷纷收缩战线。值得注意的是，关停的门店几乎全部为加盟店，而自营门店反而在增加，反映出行业从规模扩张向质量提升转型的趋势。
上市公司的业绩表现更是直观反映了行业困境。百年品牌老凤祥 2025 年前三季度实现营收 480.01 亿元，同比下降 8.71%，归母净利润 14.38 亿元，同比下降 19.05%，净利润降幅显著超过营收降幅，显示盈利能力明显弱化。周大福 2026 财年上半年营业额同比下跌 1.1%，股东应占溢利仅微增 0.1%；周生生持续经营业务营业额同比减少 2%，行业整体面临增长压力。
行业竞争格局也在发生变化。郑州作为中部黄金珠宝重要集散地，其核心区 "黄金十字商圈" 集聚了 200 余家珠宝品牌，经营面积超 10 万平方米。但过度集中导致竞争白热化，中原珠宝城董事长马忠回忆："2005 年时，我就做出了 1000 多平方米的珠宝展厅，当时在北京都没这么大的展厅，在全国排名前列。而如今行业内卷严重，一两千平的展厅非常常见。" 丹尼斯大卫城的金店从原来的四五家增加到现在的 30 家，惠济万达从 3 家增加到 15 家，渠道过度饱和加剧了竞争压力。
破局之路：差异化与创新
面对行业寒冬，珠宝零售企业并非无计可施，不同类型企业正在探索差异化的破局之路。头部连锁品牌开启 "精细化转型"，砍掉低效门店，聚焦高流量、高坪效的核心网点。周大福运用花丝工艺、厚壁空心工艺实现产品 "减重不减形"，推出黄金 + 翡翠、黄金 + 珐琅的混合材质设计，其定价黄金产品在 2025 年第三季度同比增长 43.7%，为行业提供了产品创新的范本。
区域老字号则凭借 "本土优势" 稳守阵地。不少经营三四十年的区域品牌依托自有物业降低租金压力，凭借长期积累的本地口碑抵御市场波动。更值得关注的是，这些品牌主动拥抱数字化转型，总经理、高管亲自下场直播，将线下服务优势延伸至线上，在市场调整中保持了稳健增长。
高端品牌向 "奢侈品化" 突围的路径也取得成效。以老铺黄金为代表的高端品牌，通过文化赋能和工艺升级实现了与金价波动的脱钩，单个商场店效超 4.5 亿元。琳朝、宝兰等品牌深挖古法錾刻、高温珐琅等非遗工艺，将产品与玄学文化、东方美学结合，让消费者为设计、文化和情感价值买单，而非单纯关注克重，开辟了高端化发展的新路径。
消费变革与行业未来
消费逻辑的深刻变革是行业困境的深层原因。黄金的消费属性正从 "功能送礼" 主导转向 "情绪自用" 主导，Z 世代成为消费主力，他们既认可黄金的保值属性，更看重装饰效果和情感表达，"为喜欢买单" 成为核心消费逻辑。这种变化催生了多元化的产品形态，宠物金饰、金贴手机壳、金饰修复瓷器等 "微金" 单品爆火，让黄金融入更多日常场景。
产品端呈现 "硬足金大众化、古法金高端化" 的双轨路径。2025 年硬足金行业标准正式落地，其通过技术创新解决了传统足金易变形的痛点，轻克重、亮面设计的产品既适配年轻消费者预算，又满足时尚需求，成为大众市场的主力。10 克以下、2000 元以内的轻量化产品成为年轻消费者的首选，2025 年上半年，这类产品占金饰销量的 45%，较 2023 年提升 8 个百分点。
展望未来，黄金珠宝零售业的转型阵痛仍将持续，但行业并非没有机遇。投资需求将继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。对于珠宝零售企业而言，能否精准把握消费趋势、实现产品创新和模式创新，将决定其在行业重构中的命运。那些能够真正拥抱创新、回归文化本质的品牌，终将在这场行业大洗牌中存活下来，开启珠宝零售业的新篇章。